Введение
Эволюция современных организаций и компаний в решающей степени зависит от инвестиций, капитала и готовности потенциальных инвесторов использовать свои деньги для поддержки роста и развития фирмы. При этом акционеры, их вовлеченность в работу компании и готовность участвовать в различных программах поощрения должны поощряться специальными бонусами. Это означает, что дивидендная политика, используемая компанией, является одним из фундаментальных факторов, влияющих на ее эффективность, развитие и шансы на успешный рост. Однако компания не может устанавливать размер выплачиваемых дивидендов без учета факторов, влияющих на ее работу, рынок и сферу в целом. По этой причине эффективная и работающая дивидендная политика является одним из главных факторов успеха, который должно учитывать высшее руководство.
Учитывая важность обсуждаемой темы, основной целью статьи является исследование дивидендной политики как важнейшего явления, влияющего на работу фирм, и факторов, влияющих на нее. Будет проведен анализ эффекта клиентуры, сигнальных и агентских теорий, а также аспектов, которые могут обсуждаться в рамках этой структуры. В этих условиях основными задачами являются:
-
Определить дивидендную политику и обсудить ее важность
-
Обсудите факторы, связанные с этим
-
Определить эффект клиентуры
-
Определить теории сигнализации и агентства.
-
Сравните теории и их влияние на дивидендную политику
-
Сделайте вывод о связи дивидендной политики с обсуждаемыми теориями.
Структура ответа предполагает введение с целями, основную часть, содержащую информацию об основных теориях дивидендной политики, их сравнение и заключение. Это будет способствовать лучшему пониманию проблемы и обоснованным выводам.
Дивидендная политика
Практика продажи акций компании является одним из фундаментальных аспектов делового мира. Акция — это особая единица владения акциями в конкретной фирме (Lease et al., 2000). Другими словами, это часть компании, принадлежащая физическому лицу, которое инвестирует в ее дальнейшее развитие. Лицо, владеющее акцией, становится акционером и может пользоваться льготами и прибылью, получаемыми компанией. Процент и сумма денег, полученных благодаря участию в акционерном капитале, зависят от фирмы и ее текущей дивидендной политики. Таким образом, дивидендная политика становится одним из центральных факторов, влияющих на желание отдельных лиц и инвесторов участвовать в дальнейшем подъеме и развитии фирмы.
Этот термин можно описывать по-разному из-за множества точек зрения на него. Таким образом, наиболее обобщенный подход рассматривает дивидендную политику как подход, используемый компанией для структурирования дивидендных выплат акционерам (Манос, 2008). Размер дохода фирмы, который должен выплачиваться физическим лицам, владеющим ее акциями, связан с несколькими факторами, в том числе с текущим состоянием рынка, правовым регулированием, стабильностью экономической ситуации, спросом на определенный продукт и возможностями компании для дальнейшее развитие (Манос, 2008). В то же время он тесно связан с производительностью, общими доходами фирмы и ее существующей политикой. Это означает, что невозможно установить уровень выплат в отрыве от реальных цифр и текущего состояния экономики (Гхос, Баруа и Гоуп, 2022). В этих условиях компании должны выбирать наиболее эффективные подходы, чтобы гарантировать, что их дивидендная политика будет достаточно эффективной для привлечения новых потенциальных акционеров и обеспечения заинтересованности старых в продолжении сотрудничества.
Несколько факторов свидетельствуют о критической важности дивидендной политики для компаний. Во-первых, крайне важно заявить, что любой фирме необходима стратегическая политика выплаты дивидендов, поскольку все участники рынка ожидают информации о потенциальном доходе и планируют свои действия с учетом этой информации. По этой причине слабая, неэффективная и нерегулируемая дивидендная политика приведет к растущему недовольству населения и невозможности планирования дальнейших финансовых операций (Хусейн и Акбар, 2022). Они могут продать акции и ухудшить состояние и возможности компании. Более того, это может стать предпосылкой нестабильности рынка и его обвала. По этой причине дивидендная политика является неотъемлемой частью современных рынков и обеспечивает стабильную работу делового мира. Крайне важно учитывать факторы, влияющие на это, и прогнозировать возможные изменения и выплаты, чтобы гарантировать, что фирма продолжает свое развитие.
Факторы, влияющие на дивидендную политику
Сложность формирования эффективной дивидендной политики связана с высоким уровнем развития современных рынков. Многие аспекты взаимосвязаны, и изменение одного из них влечет за собой соответствующее изменение множества других. В то же время при планировании окупаемости инвестиций следует учитывать некоторые фундаментальные аспекты. К ним могут относиться правовые нормы, регулирующие работу компаний внутри государства, стабильность доходов и текущее состояние рынков (Хан и др., 2022). Эти факторы оказывают решающее влияние на работу любой фирмы и ее дивидендную политику. Компания не может установить сумму денег, выплачиваемую акционерам, если не учтены данные элементы. Более того, их анализ может потребовать понимания таких теорий, как сигнальная и агентская (Labhane, 2019). Таким образом, это остается сложной и жизненно важной проблемой.
Правовые нормы считаются центральным вопросом, влияющим на работу фирмы и ее дивидендную политику. Этот аспект также влияет на основные теории, применимые к этой сфере, а это означает, что крайне важно добиться ее лучшего понимания. Таким образом, степень, в которой компания может выплачивать дивиденды или удерживать прибыль, регулируется правовыми нормами (Омерходжич, 2014). В соответствии с существующим правовым полем для дивидендной политики имеют решающее значение три основных правила, такие как правило о чистой прибыли, правило об обесценении капитала и правило о неплатежеспособности (Омерходжич, 2014). Первый гласит, что дивиденды, прошлые и текущие доходы, могут быть использованы для выплаты дивидендов (Омерходжич, 2014). Второй гарантирует, что капитал не будет использован для выплаты дивидендов (Омерходжич, 2014). Наконец, последнее правило гласит, что дивиденды не могут быть выплачены, если их обязательства превышают стоимость их активов (Омерходжич, 2014). Эти основные правила имеют решающее значение для определения дивидендной политики любой фирмы.
В то же время юридический аспект учитывается большинством теорий, говорящих о дивидендах, в том числе сигнальной и агентской. Данный фактор является центральным для прогнозирования возможных изменений в стратегии выплат, применяемой фирмой. Любая организация не может функционировать независимо от существующего правового поля, поскольку это будет считаться грубым нарушением действующих правил и может повлечь за собой конкретное наказание. С другой стороны, на акционеров также распространяется действие закона, и они не могут требовать дополнительных выплат или бонусов, не предусмотренных действующими правилами. Таким образом, данная структура гарантирует, что все стороны будут удовлетворены существующей политикой и получат возможность контролировать функционирование каждой стороны, что имеет решающее значение для прозрачности и отсутствия возможных мошенничеств или манипуляций.
Компании также учитывают стабильность доходов, устанавливая собственную дивидендную политику. Это один из важнейших факторов, который должен учитываться высшим руководством, поскольку он обеспечивает высокий уровень удовлетворенности акционеров и их готовность продолжать сотрудничество с фирмой. Организация со стабильной прибылью всегда может приблизительно оценить свои будущие доходы (Омерходжич, 2014). Таким образом, она получает возможность пересмотреть свою текущую дивидендную политику и предложить больший процент своей прибыли, чем фирма с нестабильным доходом (Лофти, 2019). В случае снижения прибыли компании придется изыскивать средства для выплаты акционерам, а это значит, что легче ввести более низкие дивиденды и гарантировать, что все деньги будут выплачены (Омерходжич, 2014). Это поможет избежать растущего недовольства со стороны инвесторов и партнеров.
При этом стабильность доходов компании связана со степенью заинтересованности со стороны клиентов и потенциальных партнеров. Таким образом, можно признать, что дивидендная политика взаимосвязана с текущим состоянием компании, ее клиентов, а также стабильностью внешних и внутренних факторов. Неспособность спрогнозировать рост фирмы может стать решающим фактором, приводящим к нежелательным результатам (Патнаик и Дас, 2018). Возможные ограничения доходов и платежей могут ухудшить имидж фирмы и создать основу для радикального пересмотра ее текущей стратегии и функционирования. Таким образом, стабильность доходов, связанная с общими показателями деятельности компании, остается критическим фактором, который может повлиять на дивиденды. Ведущие теории дивидендов также признают важность этого фактора (Сараванакумар, 2011). Это следует учитывать при планировании отношений с акционерами.
Наконец, доступ к рынкам капитала является важным фактором, определяющим дивидендную политику. Возможность использовать альтернативные источники финансирования и упрощенный доступ к капиталу гарантируют более эффективную дивидендную политику и способствуют более стабильному положению фирмы (Омерходжич, 2014). Таким образом, может возникнуть конкретная дилемма. Крупные и авторитетные компании имеют более легкий доступ к этим рынкам и могут извлечь выгоду из широкого спектра возможностей для выбора дополнительных инвестиций (Омерходжич, 2014). В то же время потенциальные акционеры считают компании малого и среднего бизнеса более рискованными (Omerhodzic, 2014). Это влияет на дивидендную политику и приводит к попыткам найти доступ к альтернативным рынкам. Дивидендная политика может оказаться менее эффективной, если доступ к капиталу будет ограничен. Размер бонусов может быть уменьшен и повлиять на уровень удовлетворенности акционеров.
В целом, три упомянутых выше фактора имеют решающее значение для определения дивидендной стратегии и гарантии того, что и фирма, и акционеры получат выгоду от выбранного подхода. В то же время данные факторы можно рассматривать как часть более широкой внешней среды, влияющей на работу любой фирмы. По этой причине существуют конкретные теории, которые можно использовать для анализа проблемы и определения возможных шагов и действий, позволяющих избежать сбоев. К ним могут относиться теории эффекта клиентуры, сигнализации и агентской теории. Их более глубокое понимание жизненно важно для определения основных аспектов, влияющих на дивиденды, и роли, которую они играют в работе фирмы. По этой причине их обсуждение имеет решающее значение для вывода об эффектах, описанных в изложенных теориях, и их важности для выбранной темы.
Основные теории
Теория дивидендной клиентуры является одной из основ, используемых для анализа дивидендной стратегии. Он основан на эффекте клиентуры или идее о том, что конкретное движение цены акций компании связано с текущими требованиями, целями и желаниями инвесторов (Омерходжич, 2014). По мере изменения налогов начинает меняться и спрос на дивиденды, а это означает, что фирме приходится реагировать изменением политики работы со своими акциями (Омерходжич, 2014). Таким образом, теория дивидендной клиентуры основана на идее о том, что потенциальные инвесторы находят различные компании привлекательными и заслуживающими инвестирования из-за их дивидендных стратегий (Омерходжич, 2014). Например, быстрый рост индийских компаний можно объяснить выгодной дивидендной стратегией, предлагаемой клиентам на разных этапах их развития (Дхамиджа и Арора, 2019). Это помогло найти источники быстрого роста и получения стабильных доходов.
Таким образом, существование эффекта клиентуры является важным фактором, который должна учитывать любая фирма. Его наличие означает, что часть акций уже продана, и у компании уже есть акционеры, которые считают ее дивидендную политику привлекательной (Wechta, 2022). Следуя этому предположению, высшее руководство может продолжать использовать ту же модель, поскольку она обеспечивает желаемый уровень привлекательности для инвесторов (Карунаратне и др., 2021). В то же время, если фирма непоследовательна и не может выбрать эффективную дивидендную политику, акционеры могут продать акции, что также будет способствовать снижению их популярности (Singh, Tandon, 2019). В свою очередь, это повлияет на цены акций и стоимость капитала, которые служат важными факторами, определяющими здоровье компании (Wechta, 2022). Таким образом, эффект клиентуры можно рассматривать как важный фактор, влияющий на дивидендную стратегию и работу компаний в целом.
Теория сигналов — еще одна широкая концепция, которая может помочь объяснить факторы, влияющие на дивидендную политику. Это означает, что руководители компании лучше понимают рост компании (Карунаратне и др., 2021). По этой причине они также обладают более актуальной информацией о будущих изменениях, чем акционеры (Гупта и Аггарвал, 2018). Таким образом, если дивидендная политика будет изменена и введен новый, более высокий процент, высшее руководство может обладать достоверными доказательствами роста выдающейся компании в будущем (Омерходжич, 2014). Это можно интерпретировать как сигнал о том, что финансовые перспективы будут лучше, чем прогнозируются внешними специалистами или рынками (Гупта и Аггарвал, 2018). После позитивных изменений акционеры и потенциальные инвесторы могут начать покупать больше акций и предлагать компании новые ресурсы (Гупта и Аггарвал, 2018). С другой стороны, снижение дивидендов может сигнализировать о проблемах внутри компании и плохой прибыли, что также можно рассматривать как признак глубоких перемен.
Теорию сигналов можно использовать для объяснения изменений в дивидендной политике, используемой компанией. Планируя будущие действия, высшее руководство использует информацию о доступе к рынкам, правовом регулировании и стабильности своих доходов. Положительные изменения этих факторов можно рассматривать как сигнал к тому, что дивидендная политика станет более привлекательной, что может помочь компании получить многочисленные выгоды. В то же время, согласно данной теории, дивидендная политика становится зависимой от компетентности высшего руководства и его способности понимать текущие тенденции, интерпретировать их и прогнозировать следующие изменения на рынке (Омерходжич, 2014). Таким образом, теория сигналов становится одним из важных шагов для лучшего понимания того, как компания может определять размер выплат и свои отношения с акционерами.
Особенности дивидендной политики и ее формирования также можно понять с помощью агентской теории. В нем говорится, что во многих случаях дивиденды могут использоваться в качестве конкретного инструмента контроля, когда существующие положения не являются удовлетворительными или неблагоприятными для заинтересованных сторон (Омерходжич, 2014). Большее количество управляющих переменных дает компаниям шанс добиться успеха и внедрить более надежную и привлекательную дивидендную политику (Карунаратне и др., 2021). С другой точки зрения, агентская теория предполагает, что фирмы могут выплачивать более высокие дивиденды, если инсайдеры владеют конкретной информацией, которая может быть использована для создания основы для последующего роста (Karunarathne et al, 2021). С другой точки зрения, фирму можно рассматривать как совокупность контрактов и взаимодействий между людьми, заинтересованными в ее функционировании (Омерходжич, 2014). С этой точки зрения дивиденды должны устанавливаться с учетом интересов всех акционеров и сторон.
В то же время агентская теория учитывает и другие факторы, влияющие на выплаты акционерам. Поскольку фирмы могут использовать его в качестве инструмента контроля, высшему руководству, возможно, придется учитывать существующие законы, стабильность доходов и доступ к капиталу, чтобы сформировать соответствующее предложение и предоставить его клиентам (Teng and Liu, 2018). В противном случае высок риск роста недовольства среди акционеров и снижения привлекательности акций на рынке. Таким образом, агентская теория рассматривает дивиденды как результат взаимодействия сторон, обладающих различными приоритетами и интересами, что приводит к попытке установить справедливую цену и гарантировать отсутствие проблем в будущем. Отсутствие сотрудничества между всеми сторонами может способствовать краху всей фирмы и ее неспособности продолжать эволюцию и рост.
Сравнение теорий и обсуждение
В целом три обсуждаемые теории имеют решающее значение для понимания того, как формируется дивидендная политика. Наряду с такими факторами, как правовое регулирование, доступ к рынкам и стабильность доходов, эффект клиентуры, а также теории агентства и сигналов демонстрируют, как определяется сумма денег, выплачиваемая за каждую акцию. Сравнивая теории, можно сделать вывод, что они фокусируются на различных аспектах формирования дивидендов. Клиентурный подход подчеркивает интересы клиентов и их вклад в положение компании на рынке и прибыль. Система сигнализации фокусируется на генеральных директорах и их решающей роли в формировании стратегии, в то время как теория агентств рассматривает дивиденды как инструмент контроля, на который влияют все стороны и их интересы. Независимо от разницы во взглядах, все теории затрагивают актуальные и существенные вопросы, которые компании должны учитывать при представлении своей политики и сотрудничестве с клиентами. Однако на основе анализа и исследования предыдущих факторов можно признать, что эффект клиентуры является одним из наиболее важных факторов, которые должно учитывать высшее руководство.
Работа любой компании и ее развитие зависят от уровня заинтересованности клиентов. Это гарантирует высокий уровень продаж, вовлеченность и стабильность заработка. Более того, клиенты могут превратиться в потенциальных партнеров из-за стабильного роста фирмы и ее способности приносить доход (Карунаратне и др., 2021). В этих условиях желание физических лиц покупать акции компании с учетом действующего законодательства является одним из ключевых факторов, объясняющих формирование дивидендной политики. Эффект клиентуры показывает, что часть акций уже приобретена, что позволяет топ-менеджерам вводить более выгодную цену и увеличивать размер выплат для всех акционеров, надеясь на будущее повышение. Таким образом, существует некая система, состоящая из взаимосвязанных элементов. Отличные результаты деятельности компании привлекают больше клиентов и инвесторов, что также повышает привлекательность акций. В результате их выкупают акционеры, что обеспечивает дополнительный капитал, который можно использовать для развития и роста. Примеры японского и индийского рынков показывают, что компании, ориентированные на привлечение новых инвесторов посредством своей дивидендной политики, более успешны в долгосрочной перспективе (Dhamija and Arora, 2019; Khan et al., 2022). Таким образом, эффект клиентуры является одним из наиболее важных факторов, влияющих на дивидендную политику.
Заключение
В целом дивидендная политика является одним из важнейших факторов, влияющих на успех любой фирмы и ее способность развиваться. Крайне важно сохранить акционеров и обеспечить их заинтересованность в приобретении новых акций. Однако слишком высокие или слишком низкие выплаты могут стать серьезной проблемой для фирмы и ограничить ее возможности для успешного развития. В этих условиях крайне важно учитывать многочисленные факторы, такие как существующие законы, рынки капитала и стабильность доходов, и анализировать их с учетом существующих теорий. Клиентура объясняет формирование стратегии относительно интереса клиентов к компании и ее акциям. Это помогает понять возможный спрос и спланировать будущие действия.
Список литературы
Дхамиджа С. и Арора Р.К. (2019) «Влияние изменения налога на дивиденды на политику выплат индийских компаний», Global Business Review, 20(5), стр. 1282–1291.
Гоуз Б., Баруа Д. и Гоуп К. (2022) «Склонность предлагать и выплачивать дивиденды: имеют ли значение характеристики фирмы?», Global Business Review.
Гупта М. и Аггарвал Н. (2018) «Сигнальный эффект изменений в дивидендной политике: данные индийских рынков капитала», Business Perspectives and Research, 6 (2), стр. 142–153.
Хусейн А. и Акбар М. (2022) «Дивидендная политика и управление доходами: имеют ли значение агентские проблемы и финансовые ограничения?» Обзор Стамбульской фондовой биржи.
Карунаратне, М. и др. (2021) «Сигнальный эффект дивидендов на рынке и финансовые показатели листинговых компаний в Шри-Ланке», Международный журнал академических исследований в области бизнеса и социальных наук, 11 (1), стр. 233-249.
Хан, Б. и др. (2022) «Внутренняя динамика дивидендной политики в Восточной Азии: сравнительное исследование Японии и Южной Кореи», SAGE Open.
Лабхане, Н.Б. (2019) «Решения по дивидендной политике в Индии: отдельные фирмы по сравнению с фирмами, дочерними бизнес-группами», Global Business Review, 20 (1), стр. 133–150.
Лиз, Р. и др. (2000) Дивидендная политика: ее влияние на стоимость компании. Нью-Йорк, штат Нью-Йорк: Издательство Оксфордского университета.
Лофти, Т. (2019) «Дивидендная политика, теория сигналов: обзор литературы», Международный журнал экономики и финансов, 10 (8).
Манос, Р. (2008) Структура капитала и дивидендная политика. Данные развивающихся рынков. Нью-Йорк, Нью-Йорк: ВДМ Верлаг.
Омерходжич, С. (2014) «Идентификация и оценка факторов дивидендной политики», Экономический анализ, Институт экономических наук, 47 (1-2), стр. 42-58. Веб.
Патнаик, Б.К.М. и Дас, К. (2018) «Расшифровка парадокса дивидендной политики: эмпирическое исследование банковского сектора Индии», Emerging Economic Studies, 4(2), стр. 113–128.
Сараванакумар, С. (2011) «Определяющие факторы корпоративной дивидендной политики», Asia-Pacific Business Review, 7 (2), стр. 25-36. Веб.
Сингх, Н. П. и Тандон, А. (2019) «Влияние дивидендной политики на цену акций: данные индийского рынка», Азиатско-Тихоокеанский журнал исследований и инноваций в области менеджмента, 15 (1–2), стр. 7–15. .
Тенг, К.-К. и Лю, VW (2018) «Обслуживание всего спектра дивидендов: данные тайваньского фондового рынка», Journal of Emerging Market Finance, 17 (3), стр. 433–452.
Вехта, П. (2022) «Дивидендная политика с точки зрения теории социальных систем», Обзор экономических и трудовых отношений, 33 (3), стр. 610–628.