Влияние информации о слияниях на прогнозы акций

Введение

Акции компании зависят от множества факторов, связанных с рынком, отраслью и самой компанией. Слияния и поглощения любого размера являются одними из самых серьезных событий для компании, чаще всего влияющих на стоимость ее акций и прогнозы по акциям. Статья Меслмани и др. (без даты). проверяет, является ли информация, касающаяся слияний, полезной и надежной для сторонних наблюдателей и аналитиков. Фондовый рынок растет, и аналитики пересматривают прогнозы в положительную сторону, когда становятся известны более крупные прогнозируемые синергии, такие как экономия затрат, но не обязательно синергия доходов. Таким образом, это говорит о том, что информационная среда вокруг слияний и поглощений имеет решающее значение и может управляться посредством добровольного раскрытия информации о синергии слияний, чтобы повлиять на цены акций и аналитические прогнозы, поскольку посторонние, такие как аналитики и институциональные инвесторы, имеют возможность обрабатывать сложную информацию. Целью статьи является ответ на исследовательские вопросы о том, является ли информация, касающаяся слияний, информативной для сторонних организаций и побуждает биржевых аналитиков пересматривать прогнозы, а также влияют ли на доходность акций прогнозы синергии слияний.

Гипотезы и обсуждение

Авторы развивают свои гипотезы на основе существующей литературы. Во-первых, ожидается, что аналитики отреагируют на добровольное раскрытие руководством информации о синергии и отреагируют на эту информацию. Таким образом, для гипотезы I предполагается, что фирмы-участники торгов, учитывающие синергию, пересмотр прогнозов путем анализа положительно связаны с размером синергии. Далее при объявлении прогнозируемой синергии также раскрывается источник этой синергии. Синергия в сфере слияний и поглощений обусловлена ​​повышением операционной эффективности, при этом рынок обычно реагирует на прогнозы руководства по экономии затрат как на реалистичные, а не на прогнозы доходов. Следовательно, согласно гипотезе II, «пересмотр прогноза аналитика является положительной функцией компонента экономии затрат в объявленном прогнозе синергии». Между тем, согласно гипотезе III, «на пересмотр прогноза аналитиков существенно не влияет компонент объявленного прогноза синергии, связанный с увеличением доходов».

Наконец, добровольное раскрытие прогнозов доходов руководства оказывает прямое влияние на цены акций. Пересмотры прогнозов аналитиков обусловлены такой информацией и вызывают более сильную реакцию рынка, связанную с частым освещением новостей. Добровольное объявление о прибылях, подобно тому, как фирмы-участники торгов объявляют о синергии, сигнализирует об уверенности в будущих операциях и о том, что менеджеры информированы об экономическом статусе фирмы, что приводит к соответствующей реакции рынка. Следовательно, гипотеза IV гласит. «Фирмы-участники торгов демонстрируют более высокую аномальную доходность акций в ответ на более крупные прогнозы синергии и более серьезные пересмотры прогнозов аналитиков» (Meslmani et al., nd).

Результаты и выводы

Исследователи обнаружили, что пересмотры аналитиками прогнозов синергии и положительные пересмотры приводят к большей избыточной доходности, в то время как фирмы с низким уровнем пересмотра получают меньшую прибыль независимо от прогнозов синергии. Они определяют, что прогнозы синергии управления информативны для рынка, что приводит к избыточной доходности в портфелях с высокой синергией, а не с низкой синергией. Результаты подтверждают, что аналитики используют прогнозы синергии как надежный источник информации о будущем компаний. Результаты также показали, что посторонние воспринимают самоуверенных руководителей или плохо управляемые компании как менее надежных. Однако фирмы со стабильными руководителями, хорошей практикой управления и большими внутренними аналитическими ошибками оказывают положительное влияние на анализ, положительно пересматривая прогнозы. Авторы предполагают, что анализ больше опирается на раскрытие информации о синергии, чем на само объявление о слияниях и поглощениях, но также фокусируется на достоверности и надежности информации и ее происхождении.

Критика и ограничения

В целом исследование было очень глубоким и всесторонним. Он использовал соответствующую методологию и подтвердил свои выводы эмпирически. Основная критика этой статьи заключается в том, что в ней делается предположение, что прогнозы аналитиков в отношении решений по слияниям и поглощениям основаны только на отдельных факторах, но на самом деле это потенциально другие силы, оказывающие на них влияние. Например, слухи и непреднамеренно раскрываемая информация, отраслевые тенденции (например, когда Microsoft недавно сделала заявку на Activision Blizzard в индустрии видеоигр, ожидалось, что Sony последует ее примеру) и спекулятивное поведение.

Исследования и расчеты, похоже, не учитывают эти факторы в значительной степени. Кроме того, исследователи могут извлечь выгоду из применения соответствующих теорий или концепций, связанных с этой темой. Например, существуют механизмы добровольного раскрытия информации, которые предполагают, что дискреционное раскрытие информации является результатом компромисса между выгодами и издержками решения о раскрытии. Одним из выявленных ограничений было то, что авторы не учли эндогенный характер решения о раскрытии синергии, что может указывать на то, что на аномальную доходность акций фирмы-участника торгов влияет как само решение, так и величина синергии.

Будущие исследования

Будущие исследования могут быть направлены на изучение определяющих факторов и долгосрочных траекторий влияния добровольного раскрытия синергетического эффекта на цену акций. Кроме того, факторы могут быть изучены в контексте, когда фирмы могут решить, раскрывать или не раскрывать синергию и другую информацию, при этом некоторые существующие исследования показывают, что раскрытие информации о синергии более вероятно в случае сложных слияний и поглощений в попытке уменьшить асимметричную информацию. Другие факторы могут включать управленческие стимулы и практику раскрытия информации в отрасли, которые важно учитывать. Исследование влияния на инвесторов также оправдано для выяснения того, почему раскрытие информации стало настолько популярным. Когда инвесторы поймут, в чем заключается ценность слияний и поглощений, они, скорее всего, вознаградят компании большими инвестициями для закрепления таких крупных стратегических шагов.

Заключение

В контексте увеличения частоты добровольного раскрытия прогнозов синергии слияний и другой информации о слияниях и поглощениях в настоящем документе рассматривается влияние такой информации на прогнозы акций и рынки. Очевидно, что внутренняя информация, полученная в результате слияний и поглощений, важна и выгодна для посторонних, которые могут делать относительно точные прогнозы и позволять рынку реагировать соответствующим образом. Вывод состоит в том, что раскрытие руководством прогнозов и информации, связанной с слияниями, укрепляет информационную среду на рынке, связанную со слияниями и поглощениями, и улучшает прогнозы по акциям и росту компании.

Ссылка

Меслмани, Н.Е., Исмаил, А.К., и Уддин, М.Р. (nd). Надежны ли прогнозы инсайдеров для посторонних? Доказательства реакции аналитиков на прогнозы синергии при слиянии. Университет Сент-Мэй.